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有機硅DMC最新報價28500元/噸,較2017年初漲幅56%,價差為16594元/噸,較2017年初漲幅108%;我們判斷有機硅冬盡春來格局優,景氣長期望維持:成本端,能源價格的上漲將抬升有機硅產業的價格中樞;供給端,歷經五年行業重塑,集中度提高;2018無新增產能,2019-2020產能投放低于規劃產能;需求端,房地產后周期傳導仍存且不必過于悲觀,其他領域蓬勃發展,全年增速預計約為6%。
目前有機硅單體開工狀況：
江西星火有機硅單體年產能40萬噸，單體裝置開車八成，DMC對外暫不報價，供合約客戶及自用為主。報價在29000-29200元/噸(含稅送到)。實際交易價格約談。
內蒙古恒業成有機硅單體年產能24萬噸，裝置目前開工20萬噸，DMC目前對外報價29000元/噸(凈水含稅送到)，出貨尚可。
山東魯西化工有機硅單體年產能8萬噸，裝置運行平穩，DMC對外報價上調至28000元/噸(凈水含稅送到)，實盤商談。
唐山三友硅業有機硅單體企業年產能20萬噸，裝置目前兩套全開，DMC對外出廠報價上調至28800元/噸(凈水含稅送到)，供老客戶為主。
山東東岳有機硅單體年產能25萬噸，廠家裝置兩套開一套。DMC對外不報價
成本端:能源價格抬升,成本支撐價格中樞抬升
每噸有機硅單體消耗0.26噸金屬硅、0.58噸甲醇,每噸金屬硅耗電12000度,有機硅成本主要來自于能源:受供給側改革影響,煤炭價格高位長期維持,水電方面,1季度普遍進入南方枯水期,水電價格料將上漲;原材料和能源價格的提升將會增加有機硅行業的成本,并且將進一步呈現放大效應傳導到有機硅。金屬硅報價為16000元/噸，由于每噸金屬硅耗電12000度，上游主要為水電和火電;而甲醇的上游主要為煤炭，中壓蒸汽鍋爐的燃料也主要是煤炭，所以有機硅產業鏈與煤炭和水電密切相關。(附DMC成本分析表2018年1月18日行情為準)
供給端:國內國外產能增速放緩,競爭格局大幅優化
2017年有機硅單體有效產能約在270萬噸/年、產量約在200萬噸,開工率已提升至74%以上,全球有機硅行業開工率提升至82%,環保、政策去產能壓力下,國內2018無新增產能,2019-2020產能投放低于規劃產能;另一方面,2017年有機硅企業縮減至12家,CR5市占率提高到55%,整體行業競爭結構不斷優化。
需求端:內需維持穩定增速,外需提供邊際改善
有機硅下游約有34%的需求來自于房地產,主要用于房地產的裝修環節,需求一般滯后房地產8-12月,2017年房屋新開工面積累計同比增速一直維持在9%以上,2018年房地產需求大概率維持,中國在電力、新能源及電子電器等領域還將進一步發力,預計有機硅產品需求的增長每年約6%。
產業鏈延伸布局,利潤實現最大化
在2011-2015年行業競爭白熱化時期,部分沒有相關產業鏈配套或者單純做有機硅的企業毛利率處于極低的水平,甚至轉負。因此近幾年龍頭企業逐漸加快了產業鏈延伸布局的節奏,對比各相關上市公司毛利率,產業鏈一體化配套齊全的企業毛利率相對穩定并長期處于第一梯隊,獲取利潤最大化。
近幾年龍頭企業逐漸加快了產業鏈延伸布局的節奏，主要采取幾種路線：
1)由于氯甲烷屬于劇毒產品，運輸極為困難，因此部分企業采取草甘膦副產氯甲烷，然后供給有機硅的循環產業鏈模式，主要代表為興發集團和新安股份。
2)金屬硅為有機硅的主要原料來源，龍頭企業選擇實現金屬硅-有機硅的產業鏈配套，主要代表為合盛硅業和新安股份。
3)鑒于下游有機硅深加工產品具備更高的附加值，有能力的企業選擇向深加工下游產品進一步延伸，從而獲得更高的毛利率，主要代表為合盛硅業和新安股份，以及近期正在向下游不斷延伸的興發集團。
業內人士表示，有機硅行業歷經多年去產能于2016年首次出現產能下降，未來新增產能有限，行業供給格局基本穩定。去年，國內DMC產量98萬噸，出口量達20%，表明海外需求有所回升，支撐DMC價格淡季高位。隨著國內外需求緩慢增長，在環保監管持續收緊的大環境下，行業有望形成和諧生態，保持較佳盈利狀態。
